2021年4月29日 星期四

【理財周刊1079期封面故事】台股快節奏


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2021/04/29  |  第850期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 編輯小語 黃小玉新趨勢
 封面故事 超級財報周 資金加速回流電子股
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黃小玉新趨勢
文.洪寶山

碳中和概念意謂生產鋼鐵的成本提高,報價鼓漲有理;疫後振興經濟,建立安全庫存助長航運需求,相較於高基期電子股,十年磨一劍的鋼鐵與航運股更有資格當台股萬七主角。

去年到今年貨櫃三雄(陽明、長榮、萬海)股價漲翻天,散裝貨運今年景氣才跟上,由於疫情導致物流不順暢,全球通膨壓力逐漸升高,先是紐約原油站上60美元/桶,然後倫敦銅突破九年新高,站上9700美元/噸,在蘇伊士運河堵船後,美國廢紙從去年一月的100美元/噸,漲到今年四月的280美元/噸,累積漲幅達1.8倍,甚至美國木材期貨也飆升。

變種新冠病毒肆虐 印度疫情失控

這一切都是因為新冠病毒實在夠毒,就算是疫苗問世,新冠病毒變異的速度也跟著加快。例如英國變種病毒、南非變種病毒、巴西變種病毒等等。

現在最棘手的是印度發現了「雙重變種病毒B.1.617」存在十三處突變,之所以被廣泛稱為「雙重變種病毒」是因為其中E484Q突變與英國(B.1.1.7)和南非(B.1.351)變種類似,顯示出能夠回避人體某些免疫反應的跡象。而L452R突變與在加州快速傳播的B.1.427和B.1.429變種病毒類似,實驗室資料顯示其更具有傳染性且能夠降低抗體識別,也因此具有更強的傳染性,於是印度在大壺日之後疫情徹底失控,西方國家已經採取禁止印度人入境的措施,估計印度政府打算靠自然群體免疫來防疫。

紡織業轉單效應 原料大宗商品強漲

印度,是人口僅次於中國的大國,也是金磚四國之一,印度是僅次於中國的世界第二大紡織製造國和出口國,紡織企業無法保證正常交貨,開始出現轉單效應,中國廣東的OE紗、C40S等棉紗價格已經啟動漲價,部分紡紗廠因原料和產品庫存偏低,報價上漲了500元/噸,伴隨紡織服裝行業的強勁增長,棉花等原料大宗商品價格也出現了一波強勁走勢。

紐約連續月棉花在今年二月二十五日觸及95.6美元高價,差一點突破2018年的96.5美元前高,然後拉回整理,但近期受到美國乾旱的影響,又逐步震盪上漲,四月二十七日盤中見到89.55美元,整體來看,棉價預期偏強走勢。

黃小玉創七年高 食品價格通膨加劇

事實上不僅僅是棉花價格看漲,農產品的玉米、小麥、大豆價格均創下七年新高,追蹤九種主要農產品價格的彭博農產品現貨指數,目前已經升到了二○一三年三月以來的超過八年新高,美國北部和加拿大旱情不利於小麥和油菜籽播種、歐洲甜菜和油菜籽作物受凍、巴西玉米和甘蔗作物因天氣乾旱枯萎,均加劇了全球食品價格的通膨前景。

美國北達科他州和南達科他州的乾旱狀況繼續惡化,這兩個州是「產糧大戶」,占美國小麥總產量的大部分,約占玉米產量7.5%,約占大豆產量10%。截至四月二十六日為止,CBOT玉米期貨漲約4%,年內已飆升超過35%。

需要注意的是,根據美國農業部的資料,截至四月十八日,玉米播種量大致等於過去五年的平均水準,換言之,當下的玉米供需並不吃緊,但是市場的恐慌情緒卻已經上揚。

華爾街認為在極端氣候的影響下,新的農業週期有望持續數年,甚至可能更長,尤其變異中的新冠病毒一旦某種變異病毒成為某國的主要傳染源時,就會變得令人擔憂,因為這意味著它可能很快就會擴散開來,目前已經有二十一個國家發現印度雙重變種病毒。

新農業週期可持續數年 俄烏對峙影響糧食出口

而與此同時,一個更大的威脅也在逼近,俄烏兩大農業國不斷在邊境地區集結軍力。對農產品市場而言,價格上漲的觸發因素可能根本無需兩國陷入開戰的危險境地。

港口封鎖和相關制裁,都可能導致價格飛升。2019/2020年度烏克蘭在穀物出口方面世界排名第二,僅次於美國。在穀物出口排名中,烏克蘭大麥出口排全球第二位,玉米排第四位,小麥排第五位。而無論是大麥還是小麥,烏克蘭東部地區都是該國的主要產區之一。

如果美國譴責俄羅斯,並對這一最大的小麥出口國實施制裁,也將對食品價格造成巨大影響。對俄制裁引發相關大宗商品暴漲的案例,在歷史上曾出現過多次。近年來最令人印象深刻的,無疑是俄羅斯鋁業公司遭受美制裁時,鋁價大幅飆升。

正當市場普遍預期物價上漲的壓力蠢蠢欲動,但估計四月二十八至二十九日聯準會FOMC利率決策會議,鮑爾主席將再次強調年內通膨雖有上揚壓力,通膨仍在可容許的範圍內,企圖降低市場對於通膨重返的預期。不過俄羅斯央行與加拿大央行都決定領先聯準會升息。

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超級財報周 資金加速回流電子股
文.高適

半導體晶圓代工與IC設計漲價潮至少延續到明年,而從第一季營收季增、年增的電子股中,挑出去年第四季匯損比例高的個股,有匯損回沖的潛在利多,相關個股可多加留意。

在國際資金風格趨於同步的發展下,緊跟著美股資金回流科技股,台股資金逐步從過熱的傳產族群回流到電子股,集中市場電子股成交比重也由極端值的四五%回升的六○%的正常水準,國內晶圓代工聯電二哥(2303)及IC設計龍頭聯發科(2454)股價創下歷史新高,為新一波電子股漲升行情揭開序幕,推升加權指數創高的速度也將隨之加快。

資金總水位上升 推升金融資產價格

即便加拿大央行已開出縮減QE第一槍,把每周公債購買規模從目前的四十億加幣,調降至三十億加幣,並無礙整體市場資金總水位向上墊高的趨勢,畢竟各國財政政策拚經濟才如火如荼地展開,仍需印鈔來支應燒錢的政策。截至四月二十一日聯準會資產負債表已增至七.八二兆美元,歐洲央行資產負債表也在四月十六日增至七.五二兆歐元,日本央行資產負債表則在三月增至七一八兆日圓,顯示三大央行印鈔量仍持續創高中,在此趨勢反轉前,金融資產的資金行情仍將延續下去。

美國公債殖利率在三月底觸頂後,自一.七四%降至一.五四%,下滑了二十個基點,紓解科技股的評價修正壓力,也是趨勢資金回流科技股的重要原因。另美元指數在三月底衝高後也快速回弱中,目前已回到三月初的位置,大幅降低非美市場資金外流的壓力,台幣對美元匯率順勢升破二八元,為台股創高提供有利的資金背景條件。

匯損利空反成潛在利多

正因三月美元指數強彈,台幣隨之貶值,三月三十一日台幣對美元匯率收在二八.四四元,相較去年十二月三十一日的二八.○八元,貶值一.二八%,可預期上市櫃公司第一季財報匯損問題不僅會大幅減輕,更將有去年第四季財報的部分匯損回沖利益(上市櫃公司匯損合計三九六億元),獲利率表現勢必會優於去年第四季,降低五月出現財報地雷利空衝擊的風險。

歷經去年三月起近一年由巨量資金推升的作夢行情,今年已逐步轉變為驗收數字的基本面行情,在上市櫃公司公布前三月營收後,須再從第一季財報進一步確認獲利能力,是否有因匯損減少、匯損回沖及漲價效應等因素而出現改善。唯有獲利數字能讓市場信服者,才有機會繼續獲得資金的青睞支撐股價向上,獲利數字跟不上股價腳步者,則可能面臨資金出逃、評價修正的壓力。

半導體重掌電子多頭兵符

整體而言,現階段台股的電子股風險相對傳產股來得小一些,資金往電子股移動的機率高一些,預期在五月十五日之前第一季財報陸續公布後,電子股重回盤面焦點的情況將更為明顯,指標就屬供不應求情況拉長、報價持續喊漲的半導體族群。

台積電(2330)法說已預告十二吋晶圓代工產能缺口要到二○二二年才有解,六吋及八吋晶圓代工產能缺口更要到二○二三年後才能緩解,加上聯電(2303)及力積電(6770)再次調漲今年及明年報價,更為確認晶圓代工產能吃緊情況。進而影響盛群(6202)、松翰(5471)等IC設計廠暫停報價,重新計算生產成本才會重新開放二○二二年接單,等於預告IC設計漲價潮也會延續到二○二二年。

目前市場預期,一線IC設計廠今年上半年獲利將賺贏去年全年,中小型IC設計廠則可能第一季獲利就賺贏去年全年,一旦財報成績單的數字符合此預期,勢必會再度吸引資金大舉回補IC設計股,尤其族群股價近期已修正了一大段,將會形成低股價位階、高獲利成長的有利條件。

第一季營收尋找財報潛力股

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